高盛昨日發(fā)布研報(bào)稱，從年初至今中國經(jīng)濟(jì)保持著穩(wěn)健的增長，最令人擔(dān)心的信貸風(fēng)險(xiǎn)問題在最近幾個(gè)月也表現(xiàn)得比較平靜。高盛預(yù)計(jì)，在十九大召開之前，這種經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的態(tài)勢將一直持續(xù)，但仍需警惕微觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)。

高盛之所以認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)健增長，是出于以下幾個(gè)依據(jù)：

1、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好，有利于出口增長。其中，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐元區(qū)二季度GDP同比增長2.1%，創(chuàng)下歐債危機(jī)以來該地區(qū)經(jīng)濟(jì)最快增速。

2、政府雖然在緊縮信貸，但其所盯取的指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系卻并不是很大。直接可見的數(shù)據(jù)是，中國企業(yè)的貸款增長依然穩(wěn)定，社會(huì)融資總量自2月份以來持續(xù)上漲，并沒有放緩的態(tài)勢。

3、盡管在貨幣政策上保持“緊平衡”，但政府的財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)的支持卻依然穩(wěn)健。

但是，雖然在宏觀層面上，信貸問題不會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來較大的沖擊，但其在微觀層面帶來的風(fēng)險(xiǎn)卻不得不令人警惕。

自今年以來，同為亞洲美元債券指數(shù) (ABBI) 的組成部分，中國的高收益?zhèn)�提供的回�?bào)率只有4.2%，相比起印度的6.0%、印度尼西亞的7.9%都要遜色很多。高盛認(rèn)為，中國高收益?zhèn)�表現(xiàn)不佳，正是因?yàn)槊媾R著較高的非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)計(jì)這種風(fēng)險(xiǎn)還將繼續(xù)上升。高盛建議，投資者在購買中國的債券時(shí)應(yīng)當(dāng)注意其中的風(fēng)險(xiǎn)，在質(zhì)量上進(jìn)行甄別。

金融“去杠桿”將深入推進(jìn)，以抑制資產(chǎn)泡沫化

高盛認(rèn)為，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢良好，但房價(jià)依然處于高位，中國政府仍將深入推進(jìn)金融改革，抑制資產(chǎn)泡沫化。

中國國內(nèi)的公司債券違約率創(chuàng)下12個(gè)月以來新低，企業(yè)部門杠桿率也開始出現(xiàn)下降態(tài)勢。曾被人密切關(guān)注的公司債問題出現(xiàn)緩解。此外，中國公司的債務(wù)/利潤比在連續(xù)5年增長后，于2016年底首度出現(xiàn)下降。企業(yè)部門杠桿率的下降將為監(jiān)管者們提供更多的緊縮空間。

從宏觀角度來看，十九大召開在即。按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，凡是這樣的年份，經(jīng)濟(jì)一般都表現(xiàn)得較好。第二季度GDP同比增長了6.9%，PMI穩(wěn)穩(wěn)站在榮枯線以上，這些數(shù)據(jù)都佐證了這種樂觀的判斷。

在這種情況下，中國政府可以更加放心地進(jìn)行其對金融部門的改革，抑制金融泡沫的產(chǎn)生。2017年7月，中國召開了第5次中央金融工作會(huì)議，其中的核心議題之一就是繼續(xù)主動(dòng)解決和抑制金融風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，官方最近公布的70城住房價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，6月份中國平均新建住房價(jià)格仍然上漲了0.6%，與五月數(shù)據(jù)持平。