特朗普當選美國總統(tǒng)后，市場對中美爆發(fā)貿易戰(zhàn)的擔憂揮之不去。野村認為，表面上看，這和1980年代美日貿易沖突類似，但不同的是，跨國企業(yè)為中國對美出口的主要力量，如果貿易戰(zhàn)爆發(fā)，首先受到沖擊的將是它們。

野村分析師Wendy Liu以及Erin Zhang在報告中稱，日本經濟經歷戰(zhàn)后30年的恢復期之后，1972年成為世界第二大經濟體。在1970年代以及1980年代初，日本對美國的貿易順差不斷攀升。

在這期間，美國消費者因為日本進口品的增加而享受更高質量的產品，但是日本企業(yè)對美國部分行業(yè)市場份額的蠶食，也帶來了美國工人失業(yè)等問題。在1980年代初美國經濟下滑時，這種情況就顯得尤為嚴重。

為應對這種問題，當時的美國總統(tǒng)里根（任期為1981-1989年），就采取了一系列措施。野村總結如下：

與日本政府進行正式談判以及非正式討論，限制日本對美國的產品出口，并讓美國企業(yè)進入日本更加便利。

反傾銷懲罰措施。

匯率談判，導致日元兌美元升值。

中國的相同之處

野村認為，表面上看，中美之間的貿易問題和當時美日之間很像，比如中國已經取代日本成為美國第一大進口國。IMF數據顯示，截至去年前9個月，美國進口額中有21%來自中國，和1980年代中期日本的水平相當。

在去年前九個月以及2015年，中國對美國的貿易順差分別高達2580億美元、3660億美元，均占同期美國出口總額的約7%，和日本在1960年代的情況相當。

報告稱，在中國向美國出口大量工業(yè)品以及制成品，同時中國對美直接投資和日本在1980年代一樣低的情況下，為把制造業(yè)工作崗位帶回美國，特朗普首先盯著中國也就不奇怪了。

不一樣的情況

野村稱，和日本不一樣的是，當時日本對美國的出口是由日本企業(yè)主導。但是對于中國來說，對美出口的主要力量卻是跨國公司。

報告稱：

對于1980年代的日本來說，美國能夠直接看到在汽車、機械以及半導體領域引領日本對美出口的當地企業(yè)。

野村日本策略師Hisao Matsuura-san曾表示，絕大多數位于日本的制造商，是純正的日本企業(yè)。比如，從日本向美國出口半導體最多的企業(yè)，正是NEC、東芝以及希捷。

而中國的情況則截然不同，報告稱，在從中國向美國出口產品最多的25家公司中，有超過80%并非中國大陸企業(yè)。

基于2016年上半年的統(tǒng)計數據，這25家企業(yè)中有21家并非起源自中國大陸（14家來自臺灣地區(qū)，4家來自美國，2家來自韓國，1家來自香港）。

因此，報告認為，如果中美爆發(fā)貿易戰(zhàn)，中國可能會遭遇就業(yè)機會的流失，但是這些在香港、臺灣地區(qū)、韓國以及美國等地上市的企業(yè)，在利潤上同樣也會遭到沖擊。

報告稱，根據日本的經驗，如果中美爆發(fā)貿易戰(zhàn)，那么為中國對美貿易順差貢獻最多的行業(yè)中的企業(yè)，就最有可能成為美國懲罰性關稅打擊的對象。

機械及交通設備、雜項制品以及工業(yè)制成品是中國對美出口的主要類別，中國為美國這些產品的進口貢獻了超過20%。

顯示的是2016年美國從中國的進口占比超過20%的細分類別。

野村報告還稱，在1980年代美日爆發(fā)貿易沖突之后，不少日本企業(yè)為繞開美國的進口限制，就在美國修建工廠，令日本對美投資大幅飆升。

對于中國來說，福耀玻璃等企業(yè)在美國增加了生產能力，以滿足當地需求。但是對于嚴重依賴于中國的產業(yè)集群、勞動力供應以及當地需求的電子產業(yè)鏈來說，他們工廠轉移的可能性并不高。